進入2季度油價出現了大幅反彈,幅度接近50%,市場也普遍對未來油價動向再次出現樂觀情緒,但進入7月,油價再次跳水,目前已經逼近前期低點,到底油價為了在這短短的幾個月內暴漲暴跌,未來又將如何演進,請見下文:核心觀點。

從基本面看,原油的供給在2季度大幅增長。OPEC整體產量達到了歷史新高,一直維持在3100萬桶/天,而美國原油產量還在增長,而且以德州頁巖油為主的PADD3甚至貢獻了美國主要的原油增量,而更高成本的加拿大油砂產量也增長5%。

過去幾年原油需求重要的發動機中國今年基本熄火,占比接近50%的柴油消費居然出現了負增長,前三個月通過補庫存進口還能維持增長,但進入4月現有的戰略儲備庫基本都達到了庫容高峰,進口也開始斷崖式下滑。而看,各地庫存都大幅攀升,甚至目前高成本的海上儲油裝置的庫存都已經達到了歷史峰值,供過于求已經非常嚴重。

那么2季度原油反彈根本上還是預期驅動。由于北美鉆機數大幅下滑,而頁巖油產量有集中于前兩年,所以市場普遍博弈北美頁巖油終會出現產量斷崖時下滑。但隨著油價的反彈至60美元,基本上大多數北美頁巖油產區都已經能夠盈利,所以6月底鉆機數開始反彈,博弈的基礎被*打破,油價隨后的暴跌也就不可避免了。

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